铁路公路物流:微观疲弱连累业务量,铁路与绩优物流股连结不乱增加。上半年公路客货运增速均位于比年来低位。上市公司方面,一方面货车比例没有较着改进,另外一方面庞大节沐日收费通畅政策对盘费支出与本钱影响较大,上半年事迹面对下滑危害。上半年铁路货运量下滑3%,客运量同比增加11%。大秦铁路运量同比增加2.2%,广深铁路远程车客运量同比增加12%,但城际车客流量低于年头预期。咱们估计铁路事迹增加连结不乱,此中大秦铁路受益降价2Q13事迹增速无望达13.7%。物流行业咱们保持弱需要与高本钱两重挤压的概念,卑鄙需要不振对物流企业业务量与毛利率均发生晦气影响。

　　投资发起:咱们发起存眷中报不乱增加的低估值种类。重要包含两类:一类是底子办法经营类公司,包含机场、口岸、铁路。这种公司因为卑鄙需要相对刚性及地舆地位大概资本的把持属性,受经济增速下滑的影响相对较小,如上港团体、唐山港。别的,机场受益于表里航免费并轨,内航内线占比高的上海机场受益幅度最大。另外一类是经营办理本领出众的物流公司,如建发股分。咱们保持交通运输行业团体“中性”评级,此中保持铁路、机场和航运“看好”评级,其余子行业“中性”评级;发起设置装备摆设中报不乱增加的低估值种类。

　　航运口岸:受益于出口稳步苏醒和产能操纵率晋升的口岸企业,事迹相对较好。航运企业还处于艰巨的去产能阶段,各子市场的运价指数均处于底部盘整阶段。内地煤炭运价指数立异低、BDI底部盘整、CCFI上半年大幅低于年头预期;而同期燃油代价虽较一季度环比略有下滑,但仍处于高位。口岸因为地区把持上风及相对刚性的卑鄙需要,事迹增加较不乱;唐山港受新产能投放后的产能操纵率晋升驱动,增速较高。

　　航空机场:表里航免费并轨后内航内线费率晋升成为机场事迹不乱增加的助推剂。受需要疲弱、高铁分流和免费并轨等身分影响,航空公司经营环境大幅低于年头预期。草根调研表现年头以来,客千米收益程度同比下滑幅度在7%-10%之间,部门航空公司从新堕入吃亏。相对疲弱的票价程度,航空客座率根本持平。在“量平价跌”的环境下,航空公司的卑鄙——机场是确定性受益标的,同时自二季度起头的表里航免费并轨也将推升机场的事迹。

　　中报事迹前瞻:同比增加0%-30%:建发股分(0.5元,26%),唐山港(0.21元,25%),怡亚通(0.11元,24%),白云机场(0.40元,17%),上海机场(0.45元,16%),厦门空港(0.67元,16%),上港团体(0.11元,10%),大秦铁路(0.43元,6%),铁龙物流(0.19元,5%),日照港(0.13元,1%),山东高速(0.20元,1%),中储股分(0.25元,5%);同比下滑:宁沪高速(0.25元,-2%),广深铁路(0.09元,-7%),深高速(0.15元,-23%),恒基达鑫(0.23元,-25%),中国国航(0.03元,-69%);吃亏:中国近海(-0.29元,40%-吃亏收窄),中海成长(-0.38元,-159%),中远航运(-0.05元,-9931%),中海集运(-0.14元,-32%),南边航空(-0.03元,-159%),西方航空(-0.06元,-180%)。